天风证券近来发布新天然气（603393）2024年三季报点评：前三季度煤层气量价齐升，储藏项目足够。
事情：2024年前三季度，公司完成经营收入29.6亿元，同比+16.7%；完成归母净赢利8.8亿元，同比+30.3%；其间第三季度完成经营收入10.1亿元，同比+42.7%；完成归母净赢利2.8亿元，同比+43.8%。
产值方面：前三季度，公司煤层气总产值14.82亿立方米，同比增加20.48%，占山西省煤层气总产值102.7亿立方米的14.44%，占全国规上煤层气总产值126.1亿立方米的11.76%。其间，潘庄区块前三季度煤层气总产值约8.38亿立方米，同比增加约0.12%；马必区块前三季度煤层气总产值约6.44亿立方米，同比大幅度增加63.87%。公司估计马必区块全年产气量有望挨近或抵达9亿方，下一年有望挨近或抵达11亿方。
第三季度，公司煤层气总产值5.11亿立方米，同比增加29.47%、环比增加3.06%。
销价方面：前三季度，公司煤层气均匀销售价格2.16元/立方米，较上年同期2.06元，同比增加4.81%。其间，潘庄区块前三季度均匀销售价格2.05元/立方米，较上年同期的2.05元根本相等；马必区块前三季度的均匀销售价格为2.31元/立方米，相较于去年同期的2.1元/立方米上涨10.29%。
第三季度，公司每立方米煤层气均匀销售价格为2.15元，同比增加10.27%，环比增加2.86%。
2024年前三季度，公司城市燃气板块因顺价暂未有用体现(第三季度则是受新疆民用卡内库存气的影响而未有有用体现)，再加上收购端气价上涨的原因，城燃板块盈余同比有30%以上的降幅。跟着民用卡内库存气的影响逐渐下降甚至消失，顺价带来的盈余作用将会逐渐体现。
除了潘庄和马必区块，公司阿克莫木气田也处于商业生产期，2023年产值为5.62亿立方米，现在正在有序推动和执行阿克莫木气田年产8亿方天然气的开发调整计划。此外，公司紫金山项目和喀什北项目有望在下一年和后年有必定的产值体现，将为公司后续产气量和收入赢利的持续增加的打下根底。
盈余猜测与出资主张：因为通豫管道暂未彻底复工复产以及城燃顺价作用未彻底开释等原因，调整盈余预期，估计公司2024-2026年将完成归母净赢利13/15.3/17.6亿元（前值：15.04/17.4/19.2亿元），对应PE分别为10.5/8.9/7.7x，保持“买入”评级。
危险提示：世界气价超预期动摇、国内顺价方针进展没有抵达预期、下流天然气需求康复没有抵达预期、新项目开发没有抵达预期等危险。（天风证券 郭丽丽,赵阳）
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